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日期:2022/09/18 15:20

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中国铁路25k型客车,25k型客车座位图,25k型客车硬卧2013年曾承诺“永不搬迁”,如今却食言,万亿商业帝国“搬迁”到开曼群岛,表示不是对香港没有信心,而是做生意更方便。

1月9日,新年伊始,中国首富李嘉诚宣布,打算改革和重构他的万亿级商业版图。

酝酿半年的“世纪重组”已向社会公布——与港资多年的长实、和记黄埔即将​​“寿终正寝”;两个全新的昌河集团和昌地集团即将亮相。

中国铁路25k型客车,25k型客车座位图,25k型客车硬卧本着“明确业务方向”的宗旨,昌河集团承接了昌河集团原有的地产业务,港口、能源等非地产业务并入昌河集团。李氏家族表示,重组将使投资者受益。

据悉,重组预计在今年上半年完成,届时昌河将成为规模更大、业务遍及50多个国家的跨国企业集团。长江将成为香港最大的上市房地产公司之一和香港最大的上市酒店业主运营商。

市场投票赞成以股价上涨为手段进行世纪重组。

中国铁路25k型客车,25k型客车座位图,25k型客车硬卧但根据重组公告,昌河和昌地不再注册在香港,而是在遥远的开曼群岛。此前,李嘉诚多次表示昌河署“绝不搬迁”。看来超人也违背了诺言。

李嘉诚解释说,重新注册只是为了“方便做生意”。不过,结合他近年来“一手减持内地和香港资产,一手收购海外资产”的投资路径,“世纪重组”依然给外界留下了巨大的炒作空间。 .

87岁超人的“世纪重组”

1月9日,87岁的李嘉诚在香港举行记者会。从记者拍到的现场照片来看,“老超人”的外貌还是一样,黑色西装,白色衬衫,戴着一副黑框眼镜。

据说中国首富脸上的眼镜自1972年以来就没有变过。当然,这并不代表李嘉诚喜欢“怀旧”——因为他正在用手术刀准备解剖重建陪伴了他40多年的“长河系”。




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此前,以长江实业和和记黄埔两大巨头为核心的“昌河系”,在香港、伦敦、新加坡等地拥有多家上市公司。

“昌河系”足迹遍布全球50多个国家和地区,涉及能源、地产、通讯、港口、零售等业务。

官网数据显示,截至去年11月,“昌河系”在港上市公司总市值约为072万亿港元。去年,整个香港股市的总市值为26万亿港元。

此外,“0001”的股票代码也可以显示长江实业在香港市场的地位。“长实、和记黄埔堪称港股的巅峰之作。” 近日,一位香港财经评论员表示,它们承载着几代香港投资者的投资记忆。

随着1月9日“手术计划”的启动,昌河部万亿级帝国的版图即将迎来翻天覆地的变化。早在 1997 年,李嘉诚就带领长江基建注入和记黄埔。

从公告的内容来看,18年前的重组,与李嘉诚这次对昌河系的“手术”规模并不相同。

长江实业的公告称,此次被外界称为“世纪”的重组,规模庞大且复杂。“长实重组”、“并购”和“分拆上市”构成了本世纪重组的三个步骤。

具体来说,将成立一家名为“长河集团”的新公司。随后,长江实业、和记黄埔的资产以换股方式进入长和集团。最后,昌河集团将把其所有开发物业、出租物业和酒店转让给昌地集团。

昌地集团也是一家新成立的公司。也就是说,昌地承接了原长江实业、和记黄埔的房地产业务;而两家公司的非房地产业务则被昌河集团“继承”。

至此,在港股上市43年的长江实业、36年在李嘉诚商业版图中的和记黄埔,都已成为历史。从此中国能源储备李嘉诚,李氏商业帝国的“主力军”将成为新的昌河集团和昌地集团。

总体环境正在发生变化以分离风险

根据长江实业2013年年报,昌河系的股权结构相当复杂。其中,作为核心公司,长江实业的大股东是李氏家族。后者以直接持股和信托的形式持有长江实业43. 42%的股权。




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同时,长实直接持有和记黄埔49.9%的股权。李氏家族还持有和记黄埔 2. 52% 的股份。在和记黄埔层面,持有长江基建78.16%的股权。电力工业也被长江基建持有 38.9%。

此前有报道称,昌河部之所以采用“长江实业为上”的结构,是为了“降低利润波动,分散风险,从而平滑利润”。

事实上,过去几年,无论经济周期如何变化,长实集团始终能够保持盈利。即使在2013年,长江实业的营业收入也只有3.23.14亿,但如果加上控股公司的投资收益,其净利润却高达3.52.6亿。这个神话在很大程度上与强大的群体结构有关。

除了核心房地产业务,长实通过控股和记黄埔实现了业务多元化。由于不同行业的经营周期不同,这可以实现各业务之间的利润互补。

对于“世纪重组”的初衷,不同的人有不同的理解:有人嗅到“人民币资产可能贬值”;地产专家表示,李嘉诚此举意在“看空内地楼市”。

世纪重组的时机也被猜测。既然昌河系原有股权结构存在“股价折价”的弊端,按照李嘉诚的商业智慧和对风险的警惕,为什么现在才开始重组呢?

昌河部下一任掌舵人李泽钜回答说:“股价无法反映真实价值的问题,困扰了多年,但一直很难找到合适的解决方案。” .

对于这个困扰多年的问题,一个更合理的解释是,原本稳健的群体结构已经无法适应大环境的变化。此次重组将房地产业务与非房地产业务分拆,分离处理恐恐房地产市场风险拖累整个集团业绩。

据媒体报道,2011年之前,长江实业和和记黄埔每年都吸收了一些土地储备,土地成本相对稳定。不过,自2012年5月在上海购入一块住宅用地后,“长和署”一直没有在内地市场录得一块土地。在香港,长实最后一次收购土地是在 2012 年 11 月。自 2013 年以来,长实没有在香港拍卖任何地块。

“站得高,住得安,走得远。” 在李嘉诚的办公室里,有一句清朝名臣左宗棠的名言。据《南方周末》报道,李嘉诚是一个危机感很强的人,“每天90%的时间,他都在思考未来。”

2013年底,李嘉诚在接受南方传媒部集体采访时,部分阐述了自己的经营理念。他表示,作为一家国际化的综合性企业和负责任的上市公司,往往需要对经济发展周期和业务回报情况保持高度警惕,“灵活调整是非常正常和重要的操作”。

明确业务,避免同业竞争




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从李嘉诚1月9日发布会上的解释来看,世纪重组也是深思熟虑的结果。

87岁的李嘉诚表示,终有一天会退休。“这次合并为公司铺平了道路中国能源储备李嘉诚,给了公司一个大致的方向和目标。” 他还表示,分拆后,长和及长地业务将界定清楚。

这句话也从侧面印证了长江实业与和记黄埔的业务重叠、重叠。其中,房地产业务是重叠的“重灾区”。

长实官网显示,长实是香港最大的房地产开发商之一,“全港七分之一的私人住宅单位是长实开发的”。除香港外,长实在北京、长春、成都等内地城市均有房产。

房地产也是和记黄埔的主营业务之一。和记黄埔拥有一家名为和记黄埔的房地产公司,在中国大陆、香港和英国都有房地产项目。

此前,长江实业与和记黄埔曾在房地产业务上进行过合作。例如,海逸国际酒店是双方合资成立的。

分歧是不可避免的。2011年,据市场传闻,李嘉诚有意推动和记黄埔地产业务,借壳和记波特兰实现上市。这在当时引起了市场对长实、和记两大上市公司平台横向竞争的质疑。

更高的透明度释放股东价值

稳定的集团结构也带来了“控股公司折价”的负面影响。市场有时对不同行业有完全不同的估值标准,无论是从对公司资产的定义、业务的增长率,还是对其财务业绩的评价。将属性差异很大的业务放在一起,可能会增加估值的难度,也会增加业务管理的难度。

“取消控股公司折扣”是李嘉诚给出的“为何实施重组”的另一个重要理由。所谓控股公司折让,大意是指“控股公司股价受另一上市子公司的控股拖累,未能反映控股公司真实价值”。

有分析称,近年香港资本市场看空房地产,导致长实估值偏低。

根据昌河系公告,以1月7日收盘价计算,昌河系市值较去年上半年净资产3790亿港元折让23%,相当于相差870亿港元。




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“重组后,这些折扣将被消除,因为股东直接持有昌河和昌迪。” 李嘉诚相信。1月9日公告显示,本次重组完成后,李氏家族、原长江实业其他股东、原和记黄埔其他股东,三方将直接控制昌河、昌迪。

一些投行对李嘉诚的上述表态表示支持。瑞银近日发布报告称,通过取消原有的控股结构,投资者可以更多地直接持有和控制资产;大和资本的报告还称,如此大规模的重组,有利于股东价值的释放。

随着本世纪的重组,拥有“昌河系”旗下所有地产业务的昌地一举成为香港最大的地产公司。数据显示,昌地集团将拥有1.7亿平方英尺(约0.15亿平方米)的土地储备,以及1.46万间酒店客房的使用权。

在开曼群岛重新定居的便利

“超人”非凡的商业智慧在“世纪大重组”中再次奏效。

重组方案公布后,长江实业、和记黄埔股价均大幅上涨。据报道,仅仅1月13日的一天,李嘉诚的个人身家就因股价上涨而暴涨22亿美元。

还有其他声音。重组方案公布后,新设昌河、昌地的注册地一事引起轩然大波。根据公告,两家公司均在开曼群岛注册。此前,长江实业和和记黄埔均在香港注册。

市场普遍将李嘉诚此举理解为“移居海外”。据报道,英国《金融时报》在描述昌河系重组时使用了“终于”二字。

近两年中国能源储备李嘉诚,李嘉诚像“秋风扫落叶”一样,先后处置了部分位于内地和香港的资产。例如,2013年8月,昌河百货以30.3亿港元的价格出售广州西城新都广场;两个月后,上海东方汇景中心被和记黄埔出售。以70亿元售出。

除房地产业务外,2013年长江实业董事长孙某还清算了A股上市公司长源集团的股份中国能源储备李嘉诚,套现超过27亿元。此前,昌河投资持有昌源集团股份20年。

在香港市场,李嘉诚家族的抛售动作也屡见不鲜。去年8月,和记黄埔持有的和记波特兰71.的36%股权以3港元5.5亿港元的价格出售给泛海控股。

据不完全统计,近两年,李嘉诚家族通过出售内地和香港资产套现近800亿元。




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硬币的另一面,李嘉诚就像一个“staking staking”,不断在英国、澳大利亚等地购买资产。比如,2010年以来,李嘉诚家族先是以700亿港元的价格收购了英国电网中国能源储备李嘉诚,随后又先后收购了英国的水务公司和天然气公司。

媒体统计显示,截至2013年底,李嘉诚家族在海外并购中的投资额高达1445亿港元。

相比之下,内地和香港的商界和媒体圈开始大肆讨论,“李嘉诚家族是撤离内地和香港吗?” 由此也衍生出“他为什么要这样做”等问题。

2013年底,一向低调的李嘉诚突然公开接受了《南方周末》、《南方都市报》等媒体的专访。李嘉诚否认了外界关于他“退出”的说法,“说长和是‘退出’是天大的笑话。”

“超人”也重申了对香港的感情,“我热爱祖国和民族,我的家在香港;对我来说,昌河系的根基在香港,我永远不会改变登记。 " 在整个采访中,李嘉诚三度重复了“永不搬迁”的承诺。

事实上,李嘉诚从2012年开始就一直在公开强调,类似于“永不撤资”。2013年9月,李嘉诚向长江实业和和记黄埔保证永远不会改变注册地,“我相信他们会在香港站很多年。”

我的话还在耳边。这一次,一向信守承诺的李嘉诚,却食言了。2015年1月9日,搭载利嘉基业的新昌河和昌地在开曼群岛注册。

“将注册地转移到开曼群岛并不是因为对香港缺乏信心,而是因为做生意更方便。” 李嘉诚在发布会上反复解释,昌河和昌迪仍将在香港上市。

李嘉诚所说的“做生意更方便”,主要是指“按照香港的规定,股息分配有一定的限制;如果是在开曼群岛注册,在股息分配上会更加灵活。”

事实上,为了避税,很多公司也选择了在开曼群岛的注册地。据媒体总结,可口可乐、宝洁等世界500强企业都选择了开曼群岛作为注册地。

在开曼群岛注册提供的另一个便利是股权和信托安排的灵活性和保密性。

公开资料显示,李嘉诚设立了多个家族信托,每个家族都持有其上市公司的股份。以长江实业为例,截至去年上半年,其最大股东为“李嘉诚团结信托有限公司”。

往回追溯,该信托由另一信托“李嘉诚联合控股有限公司”拥有。信托的持有人是李嘉诚和李泽钜。

中国铁路25k型客车,25k型客车座位图,25k型客车硬卧昌石2013年年报显示,李嘉诚家族信托的可能受益人包括李泽钜、李泽钜的妻儿和李泽楷。业内分析人士表示,如果在开曼群岛注册,“XX信托”的内部结构(谁拥有,谁拥有多少股)无需向公众披露。